助操盘配资纯固收类银行理财产品收益率回调业内认为债市调整空间有限

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　　本报记者彭妍

　　近日，受股市上涨引发的“跷跷板效应”影响，债市出现一定调整。普益标准数据显示，7月份以来银行理财收益率呈现“先升后降”态势，其中部分纯固收类产品的收益率降幅尤为明显。

　　上海金融与法律研究院研究员杨海平对《证券日报》记者表示，下半年债市大幅下跌的可能性较小。长期来看，固收类产品在资产配置中仍将扮演“压舱石”角色，但其“稳定票息收益”的属性正面临挑战。当前，在政策与市场力量的共同作用下，银行理财子公司需积极升级产品体系，通过“固收+”策略（如配置红利股等）增厚收益，理财产品增配权益性资产的趋势已逐渐形成。

　　债市大幅下跌可能性小

　　普益标准数据显示，截至7月28日，理财产品近7日平均年化收益率为3%，较6月底下降42个基点；其中纯固收类产品表现尤为明显，近7日年化收益率降至2.23%，较6月底减少54个基点。

　　对此，苏商银行特约研究员薛洪言对《证券日报》记者表示，近期银行理财收益率表现与债市调整直接相关。纯固收类产品主要配置国债、金融债等债券资产，7月份以来10年期国债收益率从月初的1.65%升至7月25日的1.74%，债券价格下跌导致理财产品净值回撤；而理财子公司为降低波动减持长久期债券，进一步加剧了收益率下行。此外，纯固收类产品因缺乏权益资产对冲，债市回调时净值波动更显著，叠加信用利差走阔压缩票息收益空间，使其收益率降幅较大。

　　对于债市后续走向，杨海平表示，下半年债市大幅下跌的可能性较小。主要原因在于货币政策延续适度宽松基调，经济基本面仍需要利率维持低位运行；尽管存在加剧波动的因素，但当前货币政策环境下，债券价格大幅下跌的驱动力量不足。

　　业内认为并非趋势性反转

　　尽管固收类理财产品净值近期出现回撤，但业内普遍认为这是短期调整，并非趋势性反转。从长远看，固收类产品凭借稳定收益等特性，在资产配置中仍占重要地位；且因银行理财客户偏保守、权益市场波动较大，债券等固收类资产仍是银行理财的核心配置方向。

　　为稳定投资者情绪、避免“非理性”大额赎回，多家理财子公司近期通过官方微信“发声”，为投资者打气并解读债市走向，认为债市进一步调整空间有限，建议继续持有。7月25日，浦银理财、南银理财均发文表示，本轮债市调整处于合理范围，无须过度恐慌。

　　浦银理财分析称，债市趋势性回调风险较低：一方面，年内经济基本面仍利好债市，结构性改善程度有限；另一方面，货币政策预期维持偏宽松基调，下半年仍有总量宽松操作空间，为债市创造合意环境。

　　南银理财认为，近期债市波动主因是风险偏好回升对债市的压制，以及前期交易拥挤引发的回调。展望后市，短期震荡不改长期价值，建议中长期投资者无须恐慌，继续持有以享受票息收益，拉长持有期限、淡化短期波动影响。

　　薛洪言表示，债市企稳后收益率有望小幅回升，但股市分流效应及商品价格波动可能抑制反弹空间；中长期则仍受低利率环境压制，预计理财产品平均年化收益率中枢维持在2%至2.5%。这一趋势与存款利率持续下行相呼应，收益空间收窄或成常态。

　　中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，为应对收益压力，理财子公司正拓展“固收+”策略（增配权益、衍生品），并通过浮动费率产品绑定投资者利益，但权益占比提升可能加大净值波动。

　　薛洪言认为，对投资者而言，当前最需警惕的风险包括债市波动传染（利率超预期上行或信用利差走阔）、流动性风险（封闭式产品无法及时止损）及费率结构变化（业绩报酬条款可能侵蚀实际收益）。在配置策略上，建议缩短投资久期，优先选择每日开放型或1个月以内定开产品；分散产品类型，降低纯固收类占比，增配现金管理类及含权益资产的混合类产品；关注信用债ETF等工具，以替代部分直投债券头寸，平衡流动性与波动风险。

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